[시황맨의 장전 브리핑] 11월 9일, 계속되는 AI 악재 VS 낙폭 과대

AI·데이터센터 우려 지속…기술주는 급락 뒤 제한적 반등

밸류에이션은 빠르게 하락…외국인 수급 전환이 우선

주요 시장 동향

① 기술주 저가 매수…그러나 반등은 제한적

주말 미국 증시는 최근 낙폭이 컸던 기술주를 중심으로 저가 매수가 유입되며 나스닥이 반등했다. 기술주를 포함한 4개 업종이 상승했지만 7개 업종은 하락해 시장 전반의 투자심리가 회복됐다고 보기는 어려웠다.

뚜렷한 호재가 나온 것도 아니었다. 목요일 하루 S&P500 시가총액은 약 2조9000억달러, 매그니피센트7에서는 약 1조달러가 감소했다. 워낙 짧은 기간 낙폭이 컸던 만큼 일부 저가 매수가 들어온 성격이 강했다.

데이터센터 규제 우려가 지나치게 반영됐다는 분석도 이어졌다. 이미 허가를 받은 프로젝트가 많아 건설 자체가 대거 무산되기보다 신규 사업의 속도가 조절될 가능성에 무게를 두는 시각이다.

정치권에서도 AI 산업 자체를 중단시키려는 움직임과는 거리가 있는 발언들이 나왔다. 트럼프 대통령은 AI를 지지한다는 입장을 밝혔고 데이터센터를 유치하려는 지역과 협력하겠다는 뜻을 나타냈다. 텍사스에서도 전기요금 등 지역사회 부담을 둘러싼 조건이 정책 논의의 중심에 있다.

② MS·고용은 다시 부담…금리도 변수

반등을 제한한 재료도 이어졌다. 마이크로소프트가 외부 데이터센터 협력업체를 줄이는 방안을 검토하고 있다는 보도가 나오면서 AI 투자 속도에 대한 우려가 다시 부각됐다.

마이크로소프트는 코어위브·오라클 등 외부 업체를 활용해 데이터센터 수요에 대응해왔다. 일부에서는 오라클이 계약 재편 대상이 될 가능성도 거론됐다. 오라클 주가는 장중 110달러까지 밀렸다가 116달러 수준까지 낙폭을 줄였다. 회사 측은 투자계획을 정기적으로 관리하는 과정이라는 입장이다.

미국 고용도 예상보다 강했다. 10월 비농업 일자리는 16만5000명 증가해 시장 예상 6만5000명을 크게 웃돌았다. 8월과 9월 수치도 상향 조정됐고 실업률은 예상 4.2%보다 낮은 4.1%를 기록했다.

강한 고용은 경기 측면에서는 긍정적이지만 금리 인하 기대를 낮추고 국채금리를 끌어올릴 수 있다는 점에서 기술주 반등을 제한하는 요인으로 작용했다.

③ 악재보다 더 빠진 주가…실적 전망과 괴리 확대

최근 시장에서는 AI 악재가 이어지는 동시에 낙폭 과대 신호도 나타나고 있다.

미국 기술주의 선행 주가수익비율이 시장 전체보다 낮아지는 이례적인 현상이 나타났고 삼성전자 역시 단기간 40% 이상 하락했다. 과거 이 정도의 주가 조정은 다음 해 순이익이 큰 폭으로 감소할 때 주로 나타났다는 점에서 현재 주가가 상당한 실적 악화를 선반영하고 있다는 해석이 가능하다.

DDR5 현물가격이 1% 이상 하락했다는 소식도 나왔다. 데이터센터 수요 우려가 현물시장까지 영향을 준 것으로 해석됐다. 다만 현물가격은 기업 간 장기계약 가격이 아니라 유통시장에서 형성되는 가격이고 고정거래가격보다 높은 수준에서 거래돼 온 만큼 실제 메모리 업황 변화와는 구분할 필요가 있다.

문제는 시장이 현재 실적 전망 자체를 신뢰하지 않고 있다는 점이다. 데이터센터 투자 계획이 바뀔 때마다 향후 반도체 수요 전망까지 다시 계산하려는 움직임이 주가 변동성을 키우고 있다.

시황맨의 시선

최근 급락에는 펀더멘털뿐 아니라 수급 영향도 상당 부분 작용했습니다. JP모건은 목요일 장 막판 600억달러 이상의 주식 매도가 발생했고 이 가운데 약 90%가 반도체·나스닥100·기술주 ETF에 집중된 것으로 추정했습니다. 헤지펀드의 포지션 축소 역시 이례적으로 빠른 속도로 진행됐습니다.

국내 증시에서도 결국 수급이 먼저 바뀌어야 합니다. 최근 외국인 매도는 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체에 집중됐고 매도 강도가 장중 일정하게 이어지면서 저가 매수세의 진입을 어렵게 만들었습니다.

펀더멘털과 주가 사이에는 상당한 간극이 생겼습니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 확인한 공급 부족과 장기계약 상황이 아직 크게 달라지지 않았음에도 주가는 향후 실적 급감을 먼저 반영하고 있습니다. 그렇다고 주가가 싸다는 이유만으로 바로 반등한다고 볼 수도 없습니다.

결국 지금은 가격보다 수급 확인이 먼저입니다. 외국인 매도 비중이 낮아지고 반도체에서 저가 매수가 연속적으로 들어오는지가 중요합니다. 큰 흐름이 바로 바뀐다고 단정하기 어려운 시기지만 실제 실적 변화보다 낙폭이 컸던 종목을 구분해서 살펴볼 구간입니다.

오늘의 체크포인트

외국인: 삼성전자·SK하이닉스 집중 매도 강도의 둔화 여부

반도체: 급락 이후 저가 매수가 하루 이상 이어지는지 확인

메모리: DDR5 현물가격 약세가 고정거래가격까지 확산되는지 여부

금리: 예상보다 강한 미국 고용 이후 국채금리 움직임

수급: 시스템·헤지펀드 매도 이후 추가 강제매물 출회 여부

자료: 시황맨의 주식이야기 t.me/shmstory

유튜브: 시황맨TV www.youtube.com/@blueoak1004

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