[2027 코스닥 넥스트리더] 아이엘 인터뷰 2｜반도체·배터리로 사업 확대…”핵심 성장축은 로봇·피지컬 AI”

리드엔지니어링 차세대 SiC 장비 개발…리튬메탈 음극시트 양산 준비

폴리니크케어 합병으로 운영 효율화…현금흐름 개선·신사업 투자 병행

아이엘(307180)이 로봇·피지컬 인공지능(AI)을 핵심 성장축으로 제시하면서 반도체 장비와 배터리 소재 사업도 함께 육성하겠다는 계획을 밝혔다. 기존 자동차 전장과 지능형교통시스템(ITS) 사업에서 확보한 수익을 신사업에 재투자하고, 사업별 개발 단계에 맞춰 상용화와 고객 확보를 추진한다는 전략이다.

아이엘은 지난 9월 리드엔지니어링 지분 80%를 128억원에 인수했다. 인수대금은 현금 50억원과 전환사채(CB) 78억원으로 구성됐다. 회사는 마켓타임스와의 서면 인터뷰에서 차세대 탄화규소(SiC) 전력반도체 장비의 상용화와 고객 확대를 추진하겠다고 설명했다. 전고체 배터리 소재 분야에서는 천안 제3공장을 기반으로 리튬메탈 음극시트 양산을 준비하고 있다고 밝혔다.

이번 편에서는 반도체·배터리 사업의 추진 현황과 폴리니크케어 합병의 재무 영향, 현금흐름 관리 방향 및 향후 성장 목표를 살펴본다. 다음은 일문일답이다.

Q. 리드엔지니어링 인수 배경과 성장 전략은 무엇인가.

A. 리드엔지니어링은 2006년 설립된 반도체 열처리 장비 기업으로, 퍼니스(Furnace)와 급속열처리(RTP) 기술을 20년 가까이 쌓았습니다. 2021년부터 온세미컨덕터에 SiC 장비를 공급했고 SK하이닉스와도 2007년부터 거래해 왔습니다.

현재 2세대 SiC RTP와 1350℃급 SiC 산화막 형성(Oxidator) 장비를 개발 중입니다.

성장 기회 측면에서 SiC 전력반도체는 전기차뿐 아니라 AI 데이터센터 전원장치, 에너지저장장치(ESS), 신재생에너지, 전력망으로 쓰임이 넓어지고 있습니다.

SiC 장비 시장은 독일 센트로썸, 일본 TEL·고쿠사이, 네덜란드 ASM 등 소수 해외 기업이 과점해 왔는데, 리드엔지니어링은 국산화 기술로 입지를 넓히고 있습니다. 향후 질화갈륨(GaN) 등 차세대 전력반도체 장비로의 확장도 검토합니다.

리드엔지니어링의 최근 결산 매출은 약 103억원, 당기순이익은 약 10억원, 부채비율은 약 27%로 재무구조는 안정적입니다. 리드엔지니어링은 2030년 매출 888억원을 내부 목표로 세웠습니다.

인수 후에도 기존 경영진과 핵심 기술인력을 유지하면서 아이엘의 자본·사업개발 역량을 결합해 신규 장비 상용화와 중국 수출 등으로 고객 확대를 추진할 계획입니다.

Q. 전고체 배터리 소재 사업은 어디까지 진행됐나.

A. 아이엘은 리튬이 균일하게 전착되도록 유도하고 충·방전 중 보호층을 형성해 전고체 배터리의 최대 난제인 덴드라이트 성장을 억제하는 공정 기술을 확보했고, 이를 실험으로 입증했습니다.

가천대에서 이전받은 미국 특허(US 10,177,388 B2)의 실용화 검증과 전극·전해질 계면제어 기술 검증도 마쳤습니다. 2026년에는 리튬메탈 음극 기반 전고체 배터리 핵심 특허를 등록하고 PCT 국제출원을 완료했습니다.

생산 기반으로는 2025년 9월 천안 스마트팩토리 인근 제3공장 부지 4423㎡, 약 1340평을 확보했습니다. 같은 해 10월 충청남도·천안시와 상호 협력에 관한 양해각서(MOU)를 체결했고, 11월에는 공장 신설 승인을 받았습니다.

당사는 이로써 기술 검증, 부지 확보, 생산 인프라 승인의 3단계 로드맵을 마쳤습니다. 제3공장에는 리튬메탈 음극시트 라인과 모빌리티용 램프 라인이 함께 들어설 계획입니다.

사업화와 관련해서는 양산라인 설치와 시제품 출하를 목표로 국내외 완성차·로봇 관련 기업들과 기술 협력을 진행하고 있으며, 2026년 2분기 실적 발표 때도 휴머노이드와 함께 리튬메탈 음극 기반 차세대 배터리 양산 준비를 병행한다고 밝혔습니다.

휴머노이드와의 연계 가능성도 있습니다. 리튬메탈 음극은 기존 흑연 음극보다 에너지 밀도를 크게 높일 수 있어, 휴머노이드처럼 무게와 부피 제약이 큰 기기의 배터리 소재로 적합하다는 것이 당사의 판단입니다. 당사는 휴머노이드 사업을 하면서 배터리 충·방전 데이터도 따로 수집하고 있습니다.

Q. 폴리니크케어 합병의 목적과 재무적 영향은 무엇인가.

A. 아이엘은 10월 29일 발행주식 전부인 보통주 10만7476주를 보유한 완전 자회사 폴리니크케어를 소규모 흡수합병하기로 결정했습니다.

합병비율은 1대 0으로 신주를 발행하지 않는 무증자 합병이며, 합병계약일은 11월 2일, 합병기일은 12월 31일입니다. 최대주주 변경도 없습니다.

합병 목적은 폴리니크케어의 사업 역량과 운영체계를 통합해 이미 체결한 애터미 대상 두피케어기 1만대 공급계약을 안정적으로 이행할 수 있도록 생산·품질·납품 관리 역량을 강화하고, 중복 관리비용을 줄이는 것입니다.

폴리니크케어에 대한 대여금 등 채권은 당사가 보유하고 있으며, 해당 채권의 회수 가능성은 그간 당사 재무제표에 대손충당금 설정 등으로 반영해 왔습니다.

합병 시 당사의 채권과 폴리니크케어의 채무는 동일 법인에 귀속돼 소멸하므로, 합병 자체로 새로운 현금 유출이 발생하는 구조는 아닙니다. 합병에 따른 회계상 영향은 외부감사인과 협의해 합병기일 기준으로 반영할 예정입니다.

합병 이후에는 폴리니크케어가 수행하던 두피케어기 공급 사업의 수익이 당사에 직접 귀속되며, 별도 법인 운영에 따른 비용도 절감될 것으로 보고 있습니다.

Q. 현금흐름과 전환사채 부담은 어떻게 관리하나.

A. 상반기 영업활동현금흐름은 약 마이너스 159억원이었고, 9월 누적은 약 마이너스 164억원입니다. 이를 단순 계산하면 3분기 단독 순유출은 약 5억원 수준으로, 상반기에 비해 크게 줄었습니다.

당사는 하반기에는 확보한 재고의 매출 전환, 매출채권 회수, 운전자금 관리를 통해 영업현금흐름 개선에 집중하겠다고 밝힌 바 있습니다. 3분기 매출이 분기 최대를 기록한 점을 감안하면, 상반기에 쌓은 재고가 매출로 전환되기 시작한 것이 유출 축소에 기여한 것으로 추정하고 있습니다.

전환사채 현황을 보면 11월 현재 기준 6~9회차 CB 미상환 잔액은 총 299억원입니다. 11월에 7회차 CB에 대한 매도청구권(콜옵션)을 행사해 총금액의 50%를 자기사채로 취득하고, 추후 이사회 결의로 재매각 또는 소각을 예정하고 있습니다.

또한 7회차 CB 나머지 50% 물량이 전환청구됨에 따라 낮은 전환가액의 전환사채 오버행 이슈가 해소되고 있습니다.

자금 흐름과 관련해서는 6월 약 170억원 규모의 전략적 투자를 유치했고, 하반기에 아이엘모빌리티 잔여 지분 100억원과 리드엔지니어링 인수 현금 50억원이 지출됐습니다.

당사는 그동안 CB 조기상환·소각 등을 해 왔고, 앞으로도 기존 전장·ITS 사업의 우수한 현금창출력을 바탕으로 재무 안정성을 확보하고 피지컬 AI 등 신사업 투자를 병행한다는 방침을 가지고 있습니다.

Q. 향후 투자 우선순위와 핵심 성장축은 무엇인가.

A. 아이엘은 투트랙 전략을 추진하고 있습니다. 자동차 전장과 ITS 사업은 안정적인 현금창출 기반으로 유지하고, 여기서 확보한 수익을 휴머노이드와 피지컬 AI 등 미래 성장사업에 재투자하는 구조입니다.

아이엘은 ‘피지컬 AI 데이터 플랫폼 기업’으로서, 핵심 성장축은 로봇·피지컬 AI입니다. 휴머노이드 공급, 현장 운영, 데이터 확보, AI 고도화, 서비스형 로봇(RaaS)으로 이어지는 선순환 구조를 만들고, 피데이텀을 통해 데이터 판매·구독 매출을 키운다는 계획입니다.

화성 스마트팩토리를 휴머노이드 생산·실증 거점으로 육성할 계획도 가지고 있습니다.

반도체 장비는 리드엔지니어링 인수로 새로 추가된 성장축으로, SiC 차세대 장비 상용화와 고객 확대가 과제입니다.

전고체 배터리 소재는 천안 제3공장을 기반으로 리튬메탈 음극시트 양산을 준비하는 단계입니다.