반도체 제외 업종 전망 하향…3분기에도 양대 기업 빼면 이익 감소
코스피 상장기업의 내년 영업이익이 올해보다 44% 증가할 것으로 예상되지만 전체 26개 업종 중 19개 업종의 이익 전망은 오히려 낮아졌다. 올해 3분기에도 반도체 양대 기업의 영업이익 증가분이 코스피200 전체 증가 추정치를 웃돌았다. 반도체 호황이 국내 기업 전반의 실적 개선으로 확산하지 못하고 있다는 분석이다.
12일 키움증권에 따르면 코스피 상장기업의 2027년 영업이익 전망치는 지난 10월 초 1347조원에서 최근 1439조원으로 6.8% 높아졌다. 올해 영업이익 전망치도 같은 기간 989조원에서 998조원으로 상향되면서 내년 영업이익 증가율 전망은 36.2%에서 44.2%로 뛰었다.
그러나 업종별로 들여다보면 분위기가 다르다. 반도체를 제외한 25개 업종의 내년 영업이익 전망치는 합산 약 7조9000억원 낮아졌고, 전체 26개 업종 가운데 19개 업종에서 하향 조정이 이뤄졌다. 반도체의 이익 증가 기대가 다른 업종의 부진을 가리면서 코스피 전체 실적 전망을 끌어올린 것이다.
자동차 업종의 영업이익 전망치는 13.0% 낮아졌다. 원자재와 판촉 비용 부담에 환율 영향까지 더해진 결과다. 증권업종은 거래대금 감소, 화학과 비철·목재 업종은 원가 부담과 제품 가격 하락이 실적 전망을 끌어내렸다.
반면 정제마진 강세가 이어진 에너지 업종은 12.3%, 인공지능(AI) 서버용 부품 수요가 늘어난 IT하드웨어는 8.5% 상향됐다. 운송 업종도 운임 강세에 힘입어 상대적으로 양호한 실적이 예상됐다.
반도체 양대 기업 제외하니…3분기 실적도 뒷걸음
반도체에 집중된 실적 개선은 이미 발표된 3분기 실적에서도 나타났다.
BNK투자증권이 지난 2일 발표한 분석에 따르면 3분기 삼성전자와 SK하이닉스의 영업이익 증가분은 40조7000억원으로 집계됐다. 이는 코스피200 전체 영업이익 증가 추정치인 25조3000억원을 웃도는 규모다.
두 기업을 제외하면 나머지 기업들의 영업이익은 합산 약 15조4000억원 감소한 것으로 추산된다. 반도체 대형주의 실적 개선이 전체 증가분을 웃돌면서 다른 기업들의 이익 감소를 상쇄한 것이다.
실적이 시장 기대에 미치지 못한 기업도 늘었다. 키움증권 집계에서 3분기 영업이익이 시장 예상치를 웃돈 코스피 기업의 비율은 47.8%로, 2분기 65.2%보다 17.4%포인트 하락했다.
예상치를 웃돈 이익의 폭도 줄었다. 2분기에는 영업이익이 시장 예상치를 평균 9.5% 웃돌았지만 3분기에는 3.0%에 그쳤다. 순이익은 시장 예상치를 19.6% 밑돌았다. 일부 업종의 호실적과 달리 기업 전반의 이익 개선 속도는 둔화하고 있음을 보여준다.
기업들의 이익 전망과 주가 흐름 사이에도 차이가 벌어지고 있다. 키움증권에 따르면 최근 3개월간 코스피의 향후 12개월 주당순이익(EPS) 전망치는 16.0% 상향됐지만, 선행 주가수익비율(PER)은 31.5% 하락했다. 기업의 예상 이익이 늘어나는 동안 시장이 부여하는 주가 평가 수준은 오히려 낮아진 것이다.
키움증권이 코스피200의 이익 전망 변화를 분석한 결과, 올해 4분기와 내년 전망치가 동시에 개선된 업종은 반도체와 IT하드웨어, 운송 정도에 머물렀다.
키움증권은 실적 개선 업종이 제한적인 만큼 수익성이 높고 이익 전망이 안정적인 기업을 중심으로 투자 대상을 좁힐 필요가 있다고 조언했다.
최재원 키움증권 연구원은 “주가가 실적보다 밸류에이션 조정에 좌우되는 국면”이라며 높은 수익성과 실적 안정성을 갖춘 기업에 주목할 필요가 있다고 밝혔다.
