플랙트 인수 1년 만에 추가 M&A 협상설…북미 고객·생산능력 주목
모딘, 40억달러 장기 계약 확보…매출 급증에도 원가·인수가격 부담
삼성전자가 미국 데이터센터 냉각장비 기업 모딘 매뉴팩처링 인수를 논의 중이라는 외신 보도가 나왔다. 지난해 약 15억유로(약 2조2000억원)를 투입해 독일 플랙트그룹을 인수한 데 이어 또다시 대형 인수합병(M&A)에 나설 가능성이 제기된 것이다. 모딘의 인수설 이전 시가총액만 약 56억달러(약 7조4500억원)에 달해 실제 거래가 성사된다면 삼성전자의 냉각사업 투자 규모는 한층 커질 전망이다.
13일 블룸버그통신은 복수의 소식통을 인용해 삼성전자와 모딘이 인수 가능성을 논의하고 있다고 보도했다. 이르면 수주 내 거래가 성사될 수 있지만 최종 결정은 내려지지 않았으며, 협상이 결렬되거나 다른 인수 후보가 등장할 가능성도 있다. 양사는 관련 보도에 대한 논평을 거부했다.
삼성전자가 모딘 인수를 검토하는 구체적인 배경은 공개되지 않았다. 다만 플랙트를 통해 이미 냉각기술과 미국 생산기반을 확보한 만큼, 모딘의 북미 고객 관계와 추가 생산능력에 주목할 필요가 있다.
플랙트 이어 모딘까지…고객과 생산능력 확보 노리나
삼성전자는 지난해 약 15억유로를 투입해 독일 플랙트그룹을 인수했다. 플랙트는 유럽을 기반으로 데이터센터와 산업시설에 필요한 공조·냉각장비를 공급하며, 지난달 미국 아칸소 공장에서 현지 고객과 공동 개발한 2.5MW급 냉각수 분배장치(CDU)를 처음 생산했다. 냉매 기반 직접팽창(DX) 방식을 적용한 장비로, 미국에서도 데이터센터 냉각사업을 확대하고 있다.
모딘은 북미 데이터센터 고객을 대상으로 대형 냉동기와 열관리 솔루션을 공급한다. 지난 5월에는 전략적 데이터센터 고객과 2027~2029년 40억달러 이상의 냉각제품 공급에 대응하기 위한 장기 생산능력 확보 계약을 체결했다. 고객이 생산시설 확충을 지원하기 위해 1억6500만달러를 선지급했다는 점도 눈에 띈다.
이 계약이 40억달러의 확정 매출을 보장하는 것은 아니다. 실제 공급량은 향후 고객 주문에 따라 달라질 수 있지만, 대규모 설비투자가 필요한 냉각장비 시장에서 고객이 생산능력 확보에 직접 자금을 투입했다는 점은 의미가 있다.
모딘은 지난 11일 미국 텍사스주 그랜드프레리 신공장에서 상업 생산을 시작했다. 약 6만3400㎡ 규모의 이 시설에서는 데이터센터용 2MW·3MW급 냉동기를 생산하며, 수요 증가에 맞춰 생산라인을 단계적으로 확충할 계획이다.
모딘은 지난달 자동차 관련 사업 분사를 마치고 데이터센터와 상업용 냉각사업에 집중하고 있다. 생산시설 확대와 사업 재편이 동시에 진행되면서 데이터센터 냉각사업의 비중도 커지고 있다.
닐 브링커 모딘 최고경영자(CEO)는 지난 3일 실적 발표에서 “데이터센터 부문의 역대 최대 주문과 수주잔고가 보여주듯 제품 수요는 여전히 매우 견조하다”고 밝혔다. 회사는 핵심 부품 공급을 확보하기 위해 여러 전략적 공급업체와 장기 계약도 체결했다.
플랙트와 모딘은 공조·냉각 분야에서 일부 사업이 겹치지만, 주요 고객 관계와 생산거점에는 차이가 있다. 삼성전자가 모딘을 추가 인수한다면 기존 사업의 공급능력을 단기간에 확대하고 북미 고객과의 접점을 넓힐 수 있다. 다만 모딘의 장기 고객 계약이 인수 이후에도 동일한 조건으로 유지되는지는 공개된 자료만으로 확인되지 않는다.
경쟁사들도 사업 확대에 속도를 내고 있다. 미국 버티브는 데이터센터 전력·냉각 시스템을 함께 공급하고 있으며, 일본 다이킨과 프랑스 슈나이더일렉트릭도 AI 데이터센터용 냉각장비와 통합 시스템 개발을 확대하고 있다. 냉각장비의 성능뿐 아니라 대형 고객의 발주에 대응할 생산능력과 제품 공급 범위가 경쟁 요소로 떠오르고 있다.
매출 95% 뛰었지만 이익률 하락…수조원 추가 투자 부담
지난 3일 발표한 모딘의 2027회계연도 2분기(2026년 7~9월) 실적에서는 데이터센터 냉각사업의 빠른 성장과 수익성 부담이 동시에 확인됐다. 데이터센터 부문 매출은 4억3970만달러로 전년 동기 대비 95% 증가했고, 영업이익도 6120만달러로 70% 늘었다. 북미 대형 데이터센터 고객의 수요 확대가 실적을 이끌었다.
매출과 영업이익이 큰 폭으로 증가했지만, 원재료·부품 가격 상승과 관세 부담으로 매출총이익률은 지난해 같은 기간 24.4%에서 올해 19.7%로 4.7%포인트 하락했다. 매출이 늘어나는 과정에서 생산 원가 부담도 함께 커진 것이다.
생산시설 확대에 필요한 자금도 적지 않다. 모딘의 올해 4~9월 전사 잉여현금흐름은 마이너스 1억4560만달러를 기록했으며, 데이터센터 생산능력 확대를 위한 설비투자와 수요 증가에 대비한 재고 확보 등이 영향을 미쳤다.
주가 움직임도 인수 논의에 부담을 더할 수 있다. 블룸버그에 따르면 모딘 주가는 지난 3일 분기 실적 발표 이후 약 15% 하락했지만, 삼성전자 인수설이 전해진 12일 시간외거래에서는 약 29% 급등했다. 정규장 종가 106.10달러를 기준으로 약 56억달러였던 시가총액이 인수 기대감에 크게 불어난 것이다.
시가총액은 실제 인수가격과 다르며, 거래가 추진된다면 경영권 프리미엄과 부채 등도 고려해야 한다. 삼성전자가 플랙트에 이어 모딘까지 인수할 경우 추가 투자에 따른 비용과 사업 중복을 줄이는 문제도 함께 풀어야 한다.
삼성전자가 모딘까지 인수한다면 플랙트의 냉각기술과 생산기반에 북미 고객망을 더해 데이터센터 냉각사업을 빠르게 확대할 수 있다. 특히 고객의 대규모 주문에 대응할 생산시설을 확보한다는 점에서 자체 증설에 필요한 시간을 줄일 수 있다는 이점이 있다. 수조원대 인수 비용을 감수하더라도 고객과 생산시설을 한꺼번에 확보하는 편이 유리한지, 삼성전자는 또 한 번의 대형 인수를 놓고 판단해야 하는 상황이다.
