원전 호황에 기대 커진 한전기술…실적 개선은 언제?

체코 원전 설계 1조6243억원 확보…신한울 3·4호기도 매출 확대 기대

3분기 매출 26% 늘었지만 영업익 11% 감소…수익성 개선 시점은 2027~2028년

세계 각국이 원전 건설을 확대하면서 국내 원전 기업들의 수주 기대도 커지고 있다. 한전기술(052690)은 체코 두코바니 원전에서 1조6000억원이 넘는 설계 물량을 확보했고, 국내 신한울 3·4호기 사업도 진행 중이다. 미국과 중동의 신규 원전 건설 계획도 추가 수주 기회로 거론된다.

그러나 최근 실적은 기대에 못 미쳤다. 올해 3분기 매출은 두 자릿수 증가했지만 영업이익은 감소했다. 대규모 원전 계약은 장기간에 걸쳐 매출이 발생하고 사업별 수익성에도 차이가 있다. 증권가에서는 내년부터 이익이 늘어날 것으로 예상하면서도 본격적인 수익성 개선에는 시간이 더 필요하다고 보고 있다.

체코서 1조6000억 확보…설계 매출은 2038년까지

한전기술이 확보한 체코 두코바니 원전 5·6호기 설계 계약은 총 1조6243억원이다. 한국수력원자력과 체결한 원전종합설계 계약 1조2509억원과 두산에너빌리티와 맺은 원자로계통설계 계약 3734억원을 합친 금액이다.

원전 설계는 건설 일정에 따라 단계적으로 진행된다. 체코 사업도 올해부터 2038년까지 약 13년에 걸쳐 매출이 반영될 예정이다. 단기간에 실적이 급증하기는 어렵지만 장기간의 설계 물량을 확보했다.

최근에는 시공사 선정 문제가 불거졌다. 한수원과 대우건설·두산에너빌리티 컨소시엄이 공사비 이견으로 시공 계약 협상을 종료하면서 새로운 시공사를 찾아야 한다. 사전설계는 예정대로 진행되고 있으나 본설계 일정은 시공사 선정 시점에 영향을 받을 수 있다. LS증권은 2027년 7월까지 시공사가 결정되면 기존 일정을 유지할 수 있을 것으로 예상했다.

후속 해외 사업도 아직 발주 일정이 불확실하다. 체코 테믈린 원전 추가 건설은 확정되지 않았고 사우디아라비아 신규 원전 입찰도 지연되고 있다. 미국의 원전 건설 확대 계획 역시 국내 기업의 실제 계약으로 이어지기까지는 시간이 필요하다.

국내에서는 신한울 3·4호기 설계와 기존 원전 유지·보수 사업이 매출을 뒷받침하고 있다. 제11차 전력수급기본계획에 포함된 신규 대형 원전 2기와 소형모듈원전(SMR) 1기도 향후 사업 기회다. 한전기술은 혁신형 SMR 설계 개발에도 참여하고 있다.

매출 26% 늘었지만 이익 감소…2028년 수익성 개선 주목

한전기술의 3분기 연결 매출액은 1446억원으로 전년 동기보다 26.2% 증가했다. 영업이익은 108억원으로 11.5% 감소해 시장 예상치인 152억원을 28.6% 밑돌았다.

매출 증가에도 이익이 줄어든 데는 사업별 수익성 차이가 작용했다. 체코 원전 사전설계와 기존 원전 유지·보수 사업이 성장했지만 이익률이 낮은 해상풍력 등 에너지 신사업 매출도 크게 늘었다. 일회성 비용 약 18억원까지 반영되면서 영업이익률은 지난해 10.7%에서 7.5%로 떨어졌다.

성종화 LS증권 연구원은 “영업이익률 악화 요인 가운데 대손상각비는 일회성이지만 이를 제외하더라도 수익성이 악화됐다”고 설명했다.

내년부터는 체코 원전과 신한울 3·4호기의 설계 매출 확대가 실적을 이끌 것으로 예상된다. LS증권은 올해 544억원으로 추정한 영업이익이 2027년 952억원, 2028년 1375억원으로 증가할 것으로 내다봤다. 내년 증가율은 약 75%다.

키움증권은 수익성이 뚜렷하게 개선되는 시점을 2028년으로 잡았다. 조재원 키움증권 연구원은 “유의미한 영업이익률 개선 효과는 2028년부터 확인될 것”이라고 밝혔다. 체코 원전 설계 매출은 내년에도 늘어나지만 후속 대형 원전 사업의 매출 반영에는 시간이 더 필요하다고 봤다.

증권사들은 실적 회복을 예상하면서도 목표주가를 낮췄다. LS증권은 기존 14만원에서 10만5000원으로 25% 하향했고, 키움증권도 12만원으로 낮췄다. 두 증권사 모두 매수 의견은 유지했다.

내년부터 이익이 크게 늘어날 것이라는 전망이 나오는 가운데 실제 회복 속도는 체코 사업의 진행 일정과 국내 원전 설계 매출에 달려 있다. 해외 신규 원전 발주도 아직 확정되지 않았다. 원전 건설 확대에 대한 기대가 실적으로 확인되기까지는 시간이 더 필요하다.