알테오젠 폭락에 46억 투입한 2대주주…신한證도 “낙폭 과도”

형인우 대표·특수관계인, 9~10일 총 2만7000주 추가 매수

美 약가협상 우려에 급락…신한證 “키트루다SC 영향 제한적”

미국의 약가인하 정책으로 항암제 ‘키트루다SC’의 로열티 수익이 줄어들 수 있다는 우려에 알테오젠(196170) 주가가 지난 9일 급락했다. 10일 들어 반등세를 보이는 가운데, 2대 주주인 형인우 스마트앤그로스 대표가 특수관계인과 함께 이틀간 약 46억원 규모의 주식을 추가 매수한 사실이 알려졌다. 형 대표는 최근 주가 하락이 과도하다고 판단해 매수에 나섰다고 밝혔다.

급락 직후 이틀간 2만7000주 매수…46억원 투입

10일 형 대표가 전달한 매수 내역에 따르면 그는 지난 9일 알테오젠 주식 1만2000주를 평균 16만7978원에 매수했고, 이날 1만주를 평균 17만4431원에 추가 취득했다.

특수관계인 염혜윤 씨도 같은 기간 5000주를 사들였다. 9일 2000주를 평균 16만7184원에, 10일 3000주를 평균 17만5017원에 매수했다.

두 사람이 이틀간 매수한 주식은 총 2만7000주다. 매수 금액은 46억1946만5000원, 가중평균 매수 단가는 약 17만1091원이다.

형 대표는 “최근 주가 하락은 과도하다 판단되어 알테오젠 주식을 추가 매수했다”며 “주가 회복에 조금이나마 도움이 되길 희망한다”고 밝혔다.

형 대표는 과거에도 알테오젠 주식을 추가 매수하고 경영진에 주주 소통과 주주환원 강화를 요구해 왔다. 이번에는 미국 약가협상 규정 변경으로 투자심리가 위축된 시점에 다시 매수에 나섰다. 주가 하락이 과도하다는 판단을 실제 자금 투입으로 보여준 것이다.

신한證 “약가인하 영향 제한적”…목표가 43만원

알테오젠 주가 급락의 배경은 지난 5일 확정된 미국 메디케어 약가협상 최종 규정이다. 미국 정부가 피하주사(SC)와 정맥주사(IV) 제형을 묶어 협상 대상을 판단하도록 하면서 MSD의 항암제 키트루다SC도 기존 정맥주사 제형과 함께 약가인하 대상에 포함될 가능성이 커졌다.

알테오젠은 MSD에 피하주사 전환 기술을 제공하고 키트루다SC 판매에 따른 로열티를 받는다. 약가가 내려가면 로열티 수익에도 영향을 줄 수 있지만, 실제 감소 폭은 판매량과 계약 조건에 따라 달라진다. 약가협상 대상은 2027년 선정되며 인하된 가격은 2029년부터 적용될 수 있다.

신한투자증권은 10일 ‘약가인하는 조삼모사’ 보고서에서 키트루다SC의 약가인하 영향이 제한적일 것으로 분석했다.

신한투자증권은 키트루다SC의 메디케어 매출 비중을 전체 매출의 약 5~6%로 추정했다. 약가인하의 영향을 직접 받는 MSD 주가가 관련 이슈에도 0.13% 하락하는 데 그쳤다는 점을 들어 알테오젠의 최근 낙폭이 과도하다고 평가했다.

목표주가는 기업가치 산정에 적용하는 영구성장률을 조정해 43만원으로 낮췄지만, 업종 내 최선호주 의견은 유지했다. 키트루다SC 판매 확대와 신규 기술수출 가능성에 대한 전망도 유지했다.

신한투자증권은 키트루다가 2027년 약가협상 대상에 포함되더라도 키트루다SC의 판매 확대를 고려하면 매출 감소 영향은 제한적일 것으로 내다봤다. 향후 실제 수익성 변화는 협상 결과와 피하주사 제형의 판매 증가 속도에 따라 달라질 전망이다.